15 сентября 2008 г. рухнул инвестиционный банк Lehman Brothers, и это стало поворотным моментом финансового кризиса 2007-2008 годов, за которым последовали паническая распродажа ценных бумаг и спад экономической активности.
Цепочка развертывания кризиса выглядела примерно так:
От кризиса пострадали практически все экономики мира. Понятно, что оценки ущерба от кризиса достаточно условны, но дают определенное понимание масштаба потерь. Так, согласно исследованию Управления государственной отчетности США (2013 г.), финансовый кризис 2008 года стоил экономике США более $22 трлн, включая то, что было не произведено продукции на $13 трлн – т.е. в размере годового ВВП, и домохозяйства сократили свою отчетную стоимость на $9,1 трлн. Этот кризис в США сравнивают с Великой депрессией 30-х годов.
В Европе в наибольшей степени пострадали Исландия и Греция, последняя только в 2018 г. смогла выйти на международные рынки заимствований. В Азии в наибольшей степени почувствовали на себе кризис Япония и Китай. Кризис отразился в массовых движениях протестов в Тунисе, Ливии, Египте, Сирии и последующих трагичных событиях в этих странах. В этот же период Украина начала активизировать свое неоднозначное сотрудничество с МВФ.
В целом, агрегированным индикатором глубины и последствий этого кризиса могут служить темпы роста мировой экономики (представлены на диаграмме).
Динамику роста глобального ВВП в 2000-2018 годах можно сравнить с чайкой в «анфас», при этом правое крыло после 2008 года стабильно ниже «крыла» до кризиса, отмечают аналитики УкрАгроКонсалт.
Основные инструменты для выхода из кризиса включали:
Инструменты оказались тактически пригодными, и к 2012-2013 г. рецессия была преодолена.
По данным Yahoo Finance, прирост фондовых индексов с уровня 2009 года до 2018 г. составил:
В 2017 году мировая экономика зафиксировала свои лучшие результаты за шесть лет. Мировой банк ожидает, что глобальный рост составит 3,2% в 2018 г., соответствующий темпам роста в 2017 году и значительно выше, чем в 2016 году. Вместе с тем, это ниже, чем было до кризиса.
Но эксперимент «количественного смягчения» обернулся тем, что доверие к доллару США (ФРС и другим крупным центробанкам во всем мире) значительно снизилось. Накачка деньгами финансовой системы не привела к существенному росту реальной экономики. Опытные инвесторы понимают, что низкие ставки с 2008 г. подпитывают не реальный рост, а пузыри активов. Фактическим признанием этого является все более распространяющееся «в сети» мнение экспертов о том, что либеральная модель экономики переживает крах.
Некоторые признаки уязвимости текущей ситуации:
1. После десяти лет Программы количественного смягчения (QE) политика низких процентных ставок ФРС сделала недорогими для правительства США заимствования и траты.
В период с 2008 по 2015 г. баланс ФРС - ее совокупные активы, увеличились с $900 млрд до $4,5 трлн.
Государственный долг США нарастил темпы роста и достиг более $20 трлн.
Мало контролируемый рост государственных долгов стал присущ и другим глобальным экономикам. По данным McKinsey, общий мировой долг вырос до $169 трлн в 2017 г. с $97 трлн в 2007 г. И все большое число международных экспертных организаций опасаются, что один из пузырей финансовых активов может скоро лопнуть.
2. Центральные банки стали использовать схемы «создания» денег и предоставлять массовые и неортодоксальные денежные стимулы национальным экономикам и наращивать из-за этого свои балансы. Bloomberg наглядно продемонстрировал это на приводимых справа диаграммах балансов центральных банков Японии, США и Европы.
Накопленные активы на сумму почти $14 трлн не служат реальной экономике, так как они фактически заблокированы.
3. Международная система, которая способствовала появлению финансового кризиса 2008 г., не была ликвидирована и не реформирована. Банки по-прежнему пользуются либеральными условиями для торговли создаваемыми ими производными продуктами (деривативы).
Политика центробанков, призванных регулировать банковскую деятельность, привела, в частности к тому, что банки начали легально манипулировать рынками, повышая цены на акции дешевыми деньгами, которые им предоставляют центробанки. Особенностью прошедшего после кризиса периода стало то, что центробанки начали скупать корпоративные бумаги.
4. Появились новые рыночные риски, связанные с быстрым продвижением алгоритмической торговли, беспроцентными авуарами и инвестициями в биржевые индексные фонды, которые теперь стоят триллионы долларов, а также риски с криптографическим миром, распространением искусственного интеллекта и больших массивов данных.
По оценке Марко Коланович (Marko Kolanovic), руководителя глобальных количественных исследований макроэкономических показателей и деривативов в американском банке JPMorgan Chase & Co., особые опасности заключаются в молниеносной скорости, присущей работе компьютеризированных торговых алгоритмов биржевых операций. Эта скорость может привести к массивному давлению в направлении продаж, что может сокрушить рынки в доли секунды. Более того, эти программы, как правило, ведут игру, следуя за лидером, и в результате волны продаж вызывают еще большие волны продаж.
5. Нельзя не учитывать и подвижки в политической и структурной сфере мира. Reuters выделяет сегодня следующие из них: «популизм, крайне правые и сильные лидеры находятся на подъеме, глобализация сворачивается, а общественное доверие к правительствам и институтам ослабевает. Это потенциально токсичная смесь».
МВФ, в лице Директора-распорядителя Кристин Лагард (Christine Lagarde), 12 сентября дал дипломатичную оценку десятилетия, прошедшего после кризиса: финансовые системы стали безопаснее, но все еще недостаточно безопасны, тогда как маятник регулирования вновь качнулся в сторону более мягкого надзора.
УкрАгроКонсалт
© ООО "Агро Онлайн", 2025, support@agro-online.com | Оферта