Останні кілька років активних інвестицій в Україну, в тому числі і в українську аграрну галузь, практично не було. Іноземний капітал якщо і приходив в країну, то тільки у вигляді фінансової допомоги. А «кредитне вікно» для українських аграрних компаній і зовсім було зачинене. На ринку аграрних M&A більшість реальних покупців (тих, хто дійсно укладає угоди) також представлено місцевими компаніями. У деяких з них є іноземні власники. Але в більшості випадків мова все-таки йде про бізнес, який вже присутній в Україні.
Тиха гавань інвесторів
Після періоду активного реструктуризації боргів інвестори продовжують бути обережними, але поступово відновлюють інтерес до проектів в Україні. Ситуація змінюється, нехай і не так швидко, як хотілося б. Оціночна вартість аграрних компаній також поступово повертається до докризового рівня (угоди з цифрою в $ 800-900 за гектар сьогодні вже цілком реальні).
Інтерес до сільського господарства і харчової промисловості підігрівається ще й тим, що для інвесторів ці галузі - так звані «тихі гавані» для капіталу, які можуть ефективно протистояти кризі. Як правило, це бізнеси, в яких є валютна виручка, або продукція яких прив'язана до цін в іноземній валюті, а також галузі, які мають стратегічне значення для економіки країни.
Ринок боргового капіталу
Позитивним сигналом є і те, що вперше з 2013 року для українських компаній відкрився ринок боргового капіталу. Найбільший виробник і експортер соняшникової олії Kernel Holdings оголосив про розміщення п'ятирічних єврооблігацій на $ 500 млн. При цьому папери були випущені з мінімальним спредом до облігацій України (похвалитися такими низькими спредами до суверенів може не багато компаній з українськими активами).
Однак, незважаючи на настільки успішне розміщення, експерти не поспішають із заявами про інвестиційний бум в українській аграрній галузі. Безумовно, ця угода є знаковою, однак навряд чи вплине на точковий характер подібних корпоративних розміщень. Єврооблігації продовжують залишатися прерогативою дуже вузького кола великих аграрних компаній з бездоганною кредитним портфелем і довірою інвесторів.
Ситуація з Kernel Holdings - зайве підтвердження того, що ринок боргового капіталу насправді не закритий, просто період легких грошей закінчився. Компанії, які попередньо проводять ретельну внутрішню підготовку, можуть претендувати на дане джерело фінансування на досить вигідних умовах, однак перелік таких підприємств є досить незначним. Залишається питання, що робити іншим.
Насамперед – структурні перетворення
Привабливість українських аграрних компаній для іноземних інвесторів стоїть на двох китах: структурні перетворення і робота над ефективністю (у тому числі і технологічне перетворення). І в першому, і в другому випадку – це цілий пласт системної роботи. Однак рішення даних проблем давно назріло, і тоді як рівень ефективності методично, з року в рік підтягується завдяки систематичним зусиллям самих аграрних компаній, в плані структурних перетворень ситуація рухається неприпустимо повільно.
Неприпустимо, тому що український банківський сектор в умовах досить жорстких обмежень не може бути повноцінним джерелом фінансування для розвитку галузі. І мова не тільки та й не стільки про банківське фінансування. Адже для будь-якої сторони, що фінансує надання капіталу - це завжди питання фінансування якогось грошового потоку. У випадку з українським аграрним сектором отримання застави під це фінансування досить проблематично, оскільки бізнес, капітал якого забезпечує весь виробничий процес, збір врожаю та його подальшу реалізацію, не володіє базовим ресурсом - землею.
Хочеться вірити, що ми станемо свідками ще не одного блискучого розміщення на ринку боргового капіталу або виходу на фондові майданчики. Однак реальність така, що інвестиції прийдуть в Україну тільки з початком структурних реформ і з появою чітких прозорих правил, які зроблять цей сектор гнучким, зрозумілим і привабливим для іноземного капіталу. До цього ж подібні успішні кейси будуть носити точковий характер.
Так, більшість з необхідних перетворень (такі, скажімо, як земельна реформа) часом нагадують складне рівняння з багатьма невідомими. Однак дані рівняння необхідно вирішувати, оскільки ціна очікування незрівнянно вища.
Текст підготовлений спеціально для liga.net
© ООО "Агро Онлайн", 2025, support@agro-online.com | Оферта